雷霆游戏平台的玩家们最近发现，《问道》手游又更新了资料片，新门派、新剧情让不少老玩家直呼“爷青回”。这款运营9年的游戏，依然是吉比特的现金牛之一。
而就在8月19日，吉比特的股东们收到了更让人兴奋的消息：公司宣布每10股派发66元现金红利，总额高达4.74亿元。
这笔钱相当于上半年净利润的73.46%，也就是说，公司赚的钱大部分都分给了股东。
这不是吉比特第一次大手笔分红了。自2017年上市以来，它累计分红64.89亿元，是IPO融资额的7倍多。
有投资者调侃：“买吉比特的股票，比买理财还香。”但也有人质疑：游戏公司这么疯狂分红，到底是真赚钱，还是在透支未来？
翻开吉比特的半年报，25.18亿元的营收和6.45亿元的净利润，同比分别增长28.49%和24.50%。
这样的增速在游戏行业并不常见，尤其是在版号收紧、市场竞争加剧的背景下。
两款新游《杖剑传说》和《问剑长生》成了业绩增长的推手。尤其是《问剑长生》，凭借国风修仙题材和开放世界玩法，上线后迅速冲进畅销榜前十。
老游戏也没掉链子。《问道》端游已经活了19年，手游版也运营了9年，这种长线运营能力在业内实属罕见。
但细看财报会发现，吉比特的现金流比利润更亮眼。10.77亿元的经营活动现金流，同比增长81.18%。
这意味着公司不仅赚得多，而且钱实实在在地进了口袋，没有太多应收账款之类的“纸面富贵”。
高现金流给了吉比特分红的底气。但73.46%的净利润分配比例，还是让不少分析师直呼“太激进”。
对比同行，三七互娱2025年上半年的分红比例是30%左右，完美世界更是只有20%。
吉比特的解释是：“回报股东是公司一贯的宗旨。”但股东们笑逐颜开的同时，也有人担心：钱都分掉了，拿什么做新游戏？
研发投入确实是个问题。吉比特上半年研发费用4.2亿元，虽然绝对值不低，但占营收的比例却从去年同期的18%降到了16.7%。
公司表示会继续投入三类项目：能赚钱的、好玩的、技术探索型的。但玩家们发现，《杖剑传说》和《问剑长生》都是传统MMO玩法，创新并不多。
《问剑长生》计划下半年登陆韩国市场，但近年来国产游戏出海竞争激烈，成败难料。
代理游戏《九牧之野》倒是拿到了版号，可SLG赛道早已被《三国志·战略版》等大作垄断，突围谈何容易。
吉比特似乎也意识到了风险，在财报中强调要“聚焦核心产品”。但看看分红金额，再看看研发投入，这个“聚焦”到底有多少诚意？
有业内人士算了一笔账：如果维持现在的分红节奏，吉比特的未分配利润将在三年内见底。
到时候要么降低分红，要么借钱分红，无论哪种选择，都可能引发股价震荡。
二级市场上，吉比特的市盈率已经达到25倍，高于行业平均水平。
投资者显然在押注它能持续高增长、高分红的“双高”模式。但游戏行业的残酷现实是：没有常青树。
《原神》《王者荣耀》这些现象级产品尚且要不断迭代，何况是《问道》这样的老IP？
吉比特的财报电话会上，有分析师尖锐提问：“分红这么多，是不是对新品没信心？”
高管回应称：“公司现金流充裕，完全有能力兼顾股东回报和长远发展。”
但这个“兼顾”能维持多久？看看暴雪、EA这些国际大厂的历史就知道，游戏公司的生命周期往往取决于研发投入的持续性。
或许吉比特正在下一盘大棋：用高分红吸引价值投资者，稳住股价后再融资扩张。
但现在的游戏市场，早已不是靠一两个爆款就能通吃的年代了。
当《黑神话：悟空》这样的作品把玩家口味越吊越高，吉比特还能靠“稳健”走多远？
股东们数钱的时候，可能也该想想：明天的新游戏在哪里？