光伏行业的至暗时刻可能正在过去。 2025年三季报显示，曾深陷“亏损泥潭”的隆基绿能、通威股份等头部企业，亏损额同比收窄超30%，而特变电工、弘元绿能等企业已实现盈利。 这一变化与国家层面推动的“反内卷”政策密切相关——硅料价格三季度大幅回升，企业自律性产能控制初现成效，行业正从“价格战”转向“价值竞争”。
硅料企业率先回暖，价格反弹成关键推力
三季度以来，光伏产业链上游的硅料企业成为复苏“先锋”。 大全能源第三季度净利润7347.90万元，同比扭亏为盈；协鑫科技光伏材料业务利润达9.6亿元，而去年同期亏损18.1亿元。 价格数据显示，9月底N型复投料均价较6月底上涨55%，硅料涨价直接带动企业毛利率提升。
双良节能、通威股份等企业同期亏损额大幅收窄。 通威股份第三季度亏损从二季度的23.63亿元收窄至3.15亿元，经营活动现金流环比转正至47.76亿元。企业普遍将改善归因于“多晶硅量价齐升”与“精益管理降本”。
组件企业减亏明显，现金流改善释放积极信号
隆基绿能前三季度亏损34.03亿元，但同比减亏47.52%，第三季度亏损环比继续收窄。 其BC组件累计销量14.48GW，HPBC2.0产品良率快速提升。 值得注意的是，隆基经营活动现金流由负转正，达到18.19亿元，表明主营业务造血能力修复。
天合光能、晶澳科技等企业虽仍未盈利，但单季度亏损幅度收窄。 晶澳科技在三季度毛利率已优化至-0.88%，连续两个季度改善。 企业通过“控制开工率”“聚焦高效产能”等方式应对行业波动。
特变电工、弘元绿能成盈利黑马，多元化策略显优势
特变电工前三季度净利润54.84亿元，同比增长27.55%，其多元化业务结构（覆盖煤炭、输变电、新能源）有效对冲行业周期风险。 弘元绿能第三季度净利润5.32亿元，同比扭亏，受益于“光伏产品价格上升及出货量增加”。
相比之下，晶科能源前三季度亏损39.20亿元，但其组件出货量达61.85GW，且公司强调“将合理控制开工率，响应供给侧改革”。 企业战略分化导致业绩差距拉大。
政策密集落地，行业从“规模扩张”转向“质量竞争”
2025年7月起，国家发改委、工信部等多部门连续召开会议，要求治理低价无序竞争、推动落后产能退出。 9月，《电子信息制造业稳增长行动方案》明确要求光伏领域“破除内卷式竞争”。 企业响应迅速，阿特斯在季报中称“坚持利润第一性原则，主动减少出货”。
二级市场已提前反应。 光伏指数从年内低点2500点涨至3500点，阳光电源、弘元绿能等个股涨幅超100%。 资金流向表明，市场对行业复苏预期强烈。
企业策略分化，技术路线与成本控制成核心竞争力
隆基绿能押注BC技术，其BC电池研发效率达27.81%，并拿下上海电力400MW海上光伏项目；通威股份则依托硅料产能规模优势，携手华能、华电集团推动绿电配套项目。 而亏损收窄的企业普遍提到“降本增效”“费用控制”等关键词。
晶澳科技在员工持股计划中设定2026年扭亏目标，部分企业则通过储能业务平衡风险。 行业内部已从“扩产竞赛”转向对技术差异化和现金流安全的追求。